Денежный пай. Как рисковать и зарабатывать коллективно на ПИФах

Если доходность по банковскому депозиту для вас маловата, риски фондового рынка вас не слишком пугают, но для самостоятельных инвестиций на нем не хватает времени и знаний, то оптимальным вариантом для вложения средств может стать паевой инвестиционный фонд (ПИФ). ПИФ отлично подходит новичкам на рынке ценных бумаг, но, прежде чем отдать туда свои деньги, необходимо взвесить все за и против.

Фото: rawpixel.com

ЧТО ЗА ПИФ?

ПИФ расшифровывается как паевой инвестиционный фонд.

Почему фонд? Потому что он объединяет деньги разных инвесторов (физических и юридических лиц) для инвестиций на фондовом рынке. Граждане — пайщики, имущество фонда — ценные бумаги и другие активы, в которые эти деньги инвестируются. Права пайщиков на долю в имуществе фонда удостоверяются паями. Потому фонд и называется "паевой".

Иными словами, вложения в ПИФы представляют собой покупку доли в большом пироге, который разделен на части (паи). Пирог — это набор инвестиций в различные инструменты, и стоимость вашего куска зависит от изменения общей стоимости фонда, от того, растут или падают в цене бумаги, из которых он состоит.

ПИФы наполняются различными активами, такими как акции, облигации, недвижимость и даже экзотические инструменты (вино, картины и пр.). Фонд может состоять из активов одного типа — например, только из облигаций или только из акций разных компаний, или быть смешанным и включать как акции, так и облигации. Многие компании предлагают отраслевые ПИФы, наполненные бумагами компаний определенного сектора — например, торговли или электроэнергетики и т. д. и т. п., насколько хватит фантазии у управляющей компании ПИФа, которая его организует и управляет инвестициями граждан в ПИФ на основании договора доверительного управления.

Деятельность ПИФов регулируется законом 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах".

AD_UNIT_23

НЕ ДЛЯ ВСЕХ, НО ДЛЯ МНОГИХ

Популярный ли ПИФ инструмент для инвестиций? Вполне. Основных причин популярности две.

Во-первых, самому инвестору делать особенно ничего не надо (кроме, конечно, выбора ПИФа, к которому нужно подходить с умом, и вложения своих средств), а значит, экономится время и не требуется спецквалификация. Во-вторых, ПИФ хорош тем, что, объединив свои небольшие деньги со средствами других пайщиков, можно рассчитывать на более масштабные и диверсифицированные инвестиции по сравнению с теми, что вы могли бы совершить в одиночку.

Конечно, при пользовании таким инструментом, как банковский депозит, напрягаться придется еще меньше, а для вкладов до 1,4 млн руб. (с процентами) и вовсе действуют госгарантии, так что и волноваться не придется. Но многие готовы чуть-чуть рискнуть, чтобы получить бОльшую (если получится) доходность.

О популярности ПИФов наглядно свидетельствует статистика. По данным обзора ЦБ, на конец первого квартала 2018 года (последние доступные данные) в России было зарегистрировано 1485 ПИФов. Стоимость чистых активов в ПИФах за 1-й квартал увеличилась на 2,7% и достигла 3,016 трлн. руб. Примерно на столько же выросло число пайщиков и составило по итогам квартала 1,6 млн человек.

Полный перечень ПИФов можно найти в реестре Банка России, который публикуется на сайте регулятора: https://www.cbr.ru/finmarket/supervision/sv_coll/.

ПИФОВА ТРОИЦА

ПИФы бывают трех основных типов: открытый (ОПИФ), закрытый (ЗПИФ) и интервальный (ИПИФ). Различаются они, главным образом, свободой действий пайщика по покупке и продаже паев.

Пайщики открытых фондов могут в любой момент как зайти в фонд, купив в нем долю, так и выйти из него (в том числе частично), продав свой пай. В интервальном фонде покупка и погашение паев происходит в определенный срок — например, раз в квартал. А пайщики ЗПИФов приобретают долю в начале формирования фонда (а происходит это лишь единожды), после чего фонд закрывается, и конвертируют обратно в деньги после того, как активы фонда продаются (о вариантах досрочного выхода из ЗПИФ — см. ниже).

Самые большие фонды — ЗПИФы. На них приходится основной объем чистых активов — 2,7 трлн руб., на рынке 1117 таких фондов (по данным на конец первого квартала 2018 года). В ЗПИФы обычно вкладываются более опытные инвесторы, в основном, юридические лица, поэтому и суммы инвестиций там больше, а основная часть активов в их структуре — это недвижимость (30,9%).

Среди розничных инвесторов популярнее всего открытые фонды, их на рынке 325, но стоимость активов в них меньше — почти 260 млрд руб., в основном имущество ОПИФов составляют более безопасные, чем недвижимость, облигации и акции. Именно ОПИФы считаются наиболее подходящим инструментом для начинающих инвесторов. Туда можно вложиться с небольшой суммой, регулярно пополнять свои вложения и выйти при желании в любой момент.

ИПИФы (их на конец первого квартала насчитывалось 43) наименее популярны. По структуре они похожи на ОПИФы, но с ограничениями по срокам изъятия средств. Ограничения при практически такой же доходности мало кому нравятся, и обычно в интервальные ПИФы идут те, для кого даже небольшая разница доходности от удлинения горизонта инвестирования важна. Например, такие ПИФы могут инвестировать в облигации с бОльшим сроком погашения и несколько большей доходностью.

Впрочем, в каждом фонде все очень индивидуально, в зависимости от поведения в тот или иной момент времени тех инструментов, в которые он инвестирует.

Вот так бывает

По данным ЦБ, по итогам первого квартала 2018 года у ИПИФов средняя доходность была 7,1% годовых, у ОПИФов — 12,9%, у ЗПИФов — 15%. Но бывает и наоборот. По итогам 2017 года картина выглядела так: ЗПИФы — 7,3%, ОПИФы — 9,4%, ИПИФы — 3,9%. Как так получается? Например, ЗПИФы могут оказаться хуже из-за просевшей недвижимости. А внутри ОПИФов доходность может существенно разниться от фонда к фонду в зависимости от того, например, фонд это акций или облигаций и как ведут себя бумаги в той или иной конъюнктуре рынка, что влияет на итоговую среднюю "температуру по больнице".

По словам управляющего активами "Регион Эссет Менеджмент" Алексея Скабаллановича, доходности по ПИФам сильно разнятся в зависимости от отрасли инвестирования. "Это могут быть как сильно консервативные стратегии денежного рынка с доходностью 5% годовых, так и инвестиции в акции третьего эшелона, где доходность может достигать 50% годовых и более, но риск получить отрицательный результат в них значительно выше", — добавляет он.

КОНТРОЛЬ И НАДЗОР

Внимание! ПИФ — это не компания, это просто форма владения активами. А значит, и предъявить претензии к нему нельзя. Все переговоры надо вести с управляющей компанией паевого инвестиционного фонда (УК).

Что может и что не может УК, в том числе в какие активы инвестирует средства пайщиков, указано в правилах доверительного управления. Они утверждаются УК, но не абы как, а в соответствии с порядком, предусмотренным ЦБ.

ЦБ же регистрирует окончательную редакцию правил и надзирает за этим рынком. "Несоблюдение установленных ЦБ правил грозит управляющим серьезными санкциями", — отмечает Алексей Скабалланович.

Есть у УК и другие контролеры, кроме ЦБ, — рыночные: спецдепозитарий, регистратор, аудитор, оценщик (у закрытых ПИФов).

"Управляющая компания инвестирует средства клиентов также под жестким контролем специализированного депозитария", — говорит Скабалланович. Все купленные на средства фонда ценные бумаги хранятся в спецдепозитарии. У него две лицензии Банка России, одна из них — на осуществление депозитарной деятельности в целом, а вторая — на осуществление деятельности спецдепозитария именно в отношении инвестиционных фондов, в том числе и ПИФов.

Спецдепозитарий хранит ценные бумаги клиентов, ведет реестр всех обязательств перед ними и контролирует каждую операцию УК. Так что информация об активах ПИФа никуда исчезнуть не может. Спецдепозитарий еще и контролирует все операции. На любом распоряжении о покупке или продаже бумаг со стороны УК должна стоять подпись не только руководителя этой самой УК, но и ответственного сотрудника спецдепозитария.

Среди прочих контролеров УК — регистратор (ведет реестр пайщиков), аудитор, который должен быть независимым (свою экспертизу он предоставляет пайщикам), и независимый же оценщик. С его помощью пайщики ЗПИФ узнают, сколько стоят активы фонда и как они изменились.

ЗАЧЕМ ПИФ?

ПИФы имеют ряд преимуществ и недостатков по сравнению с другими инструментами для вложения средств. Про них нужно знать прежде, чем начать инвестировать.

Один из основных плюсов — это доступность ПИФов. Многие управляющие компании предлагают купить пай в открытом ПИФе всего за 1 тыс. руб. Для сравнения: при открытии брокерского счета (чтобы инвестировать самому) нужно внести депозит, как правило, на сумму не меньше $200.

ПИФ не требует временных затрат, и по этому критерию его сравнивают с банковским вкладом, но, в отличие от депозита, по ПИФу можно получить более высокий доход (впрочем, верно и обратное). Например, средняя доходность ОПИФов на конец первого квартала составила 12,9% годовых, а максимальная ставка по вкладам в топ-10 банках по объему привлеченных средств граждан была на тот момент 6,5% годовых.

По сравнению с депозитом ПИФ — это ликвидный инструмент. Если вы закрываете банковский вклад раньше срока, то в большинстве случаев теряете набежавшие проценты. Из ПИФа (в случае, если это открытый фонд) можно выйти в любой момент, получив заработанный доход.

Для пайщиков ПИФов есть налоговые льготы: если вы держите в фонде средства более 3 лет, то платить подоходный налог в размере 13% с полученной прибыли не нужно, если она не превышает 3 млн в год совокупно, а паи были приобретены не ранее 2014 года. Эта поблажка называется "инвестиционный налоговый вычет" и регламентирована статьей 219.1 НК РФ. Как это работает?

Вот так бывает

Гражданин приобрел ПАИ фонда "Богаче не бывает" в 2014 году за 1 млн руб., а в 2018-м продал за 14 млн руб. Его прибыль составила 13 млн руб. Налогом не облагаются 3 млн руб.* 4 года, итого 12 млн руб. Значит, заплатить налог в размере 13% придется с остающегося 1 млн руб. (13 млн руб. – 12 млн руб.). Соответственно, в бюджет гражданин отдаст 130 тыс. руб. (13% НДФЛ*1 млн руб.).

Лайфхак

Заявление на вычет можно подать в управляющую компанию, она выступает налоговым агентом и рассчитает налог с учетом льготы на основании заявления. Если этого по каким-то причинам не произошло, вычет можно потребовать постфактум путем подачи в налоговую инспекцию налоговой декларации по форме 3-НДФЛ.

Для паев с различными сроками покупки и нахождения в собственности, каждый из которых более трех лет, предусмотрен специальный порядок расчета налогового вычета, указывают эксперты. О нем инвестора может проконсультировать УК как налоговый агент.

Исполнительный директор FinEx Владимир Крейндель называет одним из главных преимуществ инвестиций в ПИФ возможность диверсификации инвестиций, то есть вложения денег в разные инструменты в рамках одного продукта. "Вы инвестируете сразу в несколько ценных бумаг, а значит, риски неудачной инвестиции в отдельные бумаги снижаются", — говорит он, добавляя при этом, что диверсификация может быть весьма ограниченной, все зависит от политики управляющего. "На российском рынке существовал ПИФ, который инвестировал в одну-две государственные облигации. Любой инвестор так сможет вкладывать и самостоятельно", — приводит он пример.

Основной недостаток ПИФов — затраты на комиссии УК за управление и ряду других структур за сервисы. Плюс зачастую пайщик при покупке доли фонда платит надбавку (в ней как раз и "сидят" комиссии), а продает долю с дисконтом (смысл которого — удержать клиента от выхода). 

Вот так бывает

Если управляющая компания берет надбавку и дисконт в размере 1%, то экономика инвестирования будет следующей. При покупке пая стоимостью 1 тыс. руб. клиент платит, условно, 1,01 тыс. руб. (10 руб. — это надбавка). Если стоимость пая при выходе из фонда составляет 1 тыс. руб., то инвестор продаст его за 990 руб. Итого минус 20 руб. К этим расходам нужно еще прибавить комиссии за обслуживание, которые он платит управляющей компании и спецдепозитарию. Размер этих комиссий может составлять 0,5%–4% и 0,1%–0,5% годовых соответственно (рассчитывается от стоимости принадлежащих пайщику активов).

Еще один существенный минус: в отличие от банковских депозитов, вложенные в ПИФ средства не застрахованы государством. В то же время ПИФы принадлежат пайщикам, и в случае ухода с рынка управляющей компании ценные бумаги, которые хранились в спецдепозитарии, распродаются, а деньги возвращаются клиентам. Получить свой пай бумагами нельзя. Сколько денег принесет эта распродажа — вопрос уже конъюнктуры рынка, использованной УК инвестиционной стратегии и общей добросовестности управляющего.

"Если клиент не соглашается с ценой продажи, то он может подать претензию и обратиться в суд, но, по большому счету, перспектив никаких, так как погашение производится в точном соответствии с правилами, к которым он ранее присоединился", — отмечает Владимир Крейндель. Отсюда вывод: внимательно читаем все, что подписываем.

КОМУ ПИФ?

ПИФы обычно рекомендуют новичкам на фондовом рынке, так как порог входа невысокий, а от инвестора не требуется оперативных решений и анализа, за него это делает управляющий.

ПИФы подходят людям, которые хотят накопить на какую-ту цель к определенному моменту — например, купить машину или оплатить образование. Как правило, это среднесрочные инвестиции (3–5 лет), и с ними можно (не гарантированно!) накопить на крупную покупку быстрее, чем, например, с банковскими депозитами.

Инвестиции в ПИФ — хороший стартовый опыт. После ПИФа следующим этапом может стать самостоятельное инвестирование на рынке ценных бумаг. Как и компания, инвестор может составить набор активов и управлять ими, не платя комиссии управляющему.

ПОКУПАЕМ И ПРОДАЕМ

Приобрести паи ПИФ можно как в самой управляющей компании, так и через агентов, которыми часто выступают банки. На сайтах многих банков можно увидеть предложения ПИФов, но сами они управлять паями не могут, ведь это отдельный вид лицензируемой деятельности.

Банки продают ПИФы в рамках агентского договора. В большинстве случаев банки берут комиссию за проданные ПИФы с управляющей компании, и на клиенте эти расходы, как правило, не сказываются.

Лайфхак

В то же время нужно внимательно смотреть на условия покупки ПИФов через посредника. Иногда УК при продаже доли в ПИФе через банк взимает с пайщика дисконт на выходе, а в случае прямого обращения в УК этот дисконт отсутствует. Кроме того, Владимир Крейндель отмечает, что банки часто предлагают паи аффилированных компаний, а значит, не проводят самостоятельных процедур проверки и отбора фондов. Тут нужно быть особо внимательным уже самому инвестору.

Плюс покупки пая в банке в том, что у банка широкая сеть продаж, много отделений по всей стране, в то время как у управляющей компании может быть всего один-два офиса.

Впрочем, сейчас многие компании стали продавать ПИФ в режиме онлайн у себя на сайте, предлагая клиенту пройти процедуру самоидентификации. Пай можно купить и через сайты-агрегаторы, объединяющие предложения разных УК (например, на портале Banki.ru).

Как погасить ПАИ и по какой цене это происходит?

Паи открытых ПИФов не торгуются на бирже, соответственно, погасить пай можно либо в управляющей компании, либо в одном из ее агентов (например, в банке) или даже онлайн, подав соответствующее заявление.

Отслеживать, как меняется стоимость вашего пая, можно в режиме онлайн в личном кабинете клиента.

При погашении пая УК рассчитывает стоимость вашей доли на конкретную дату пропорционально общей стоимости фонда, эта сумма и выплачивается.

Цена пая может отличаться от той, которая была, когда вы подали заявку на погашение. Дело в том, что обычно между расчетом и заявкой существует временной лаг в один или даже несколько дней. Правила расчета каждая УК устанавливает самостоятельно. Например, согласно правилам одного фонда, сумма денежной компенсации клиенту определяется на основе расчета, проведенного за день до принятия заявки на погашение пая. Само погашение происходит в течение трех рабочих дней со дня приема заявки, а выплата — в течение 10 дней со дня погашения пая. Выплаты производятся на те реквизиты, которые указал пайщик.

Откуда управляющая компания берет деньги на выплату?

Если у УК есть достаточный объем свободных средств, то она платит из них клиенту рассчитанную сумму. Если клиент погашает крупный пай, то компания может продать часть ликвидных активов ПИФа. Именно ликвидных, то есть тех, которые можно выгодно реализовать в конкретный момент, а не доли пайщика. Иногда выход крупного пайщика может негативно сказаться на стоимости общего пирога.

У закрытого ПИФа свои правила выхода.

До окончания срока действия ЗПИФа выйти из него не получится. Но есть исключения: например, если вы найдете покупателя на свою долю, то есть фактически переуступите свои права на пай, либо если пайщик не согласен с изменениями работы фонда — проголосовав против них на собрании пайщиков, он может выйти досрочно, а УК обязана выкупить его долю.

ПРАВИЛА ВЫБОРА

Как выбрать ПИФ для инвестиций?

Прежде чем начать инвестировать в ПИФы, эксперты советуют изучить рейтинги ПИФов и управляющих компаний. Для этих целей отлично подходит ресурс Investfunds.ru, где можно отранжировать фонды по доходности, объему активов или размеру комиссий, которые пайщик платит за обслуживание.

Также стоит изучить поведение выбранного ПИФа за последние годы, помня при этом золотое правило инвестора: доходность инструмента в прошлом не гарантирует его доходности в будущем. Большой объем активов в ПИФах может означать, что данному фонду доверяют, а его клиенты хорошо зарабатывают, вкладывая туда деньги.

Некоторые компании разделяют фонды по степени риска: например, с низким риском, средним и высоким. "Инвестиционная декларация фонда должна соответствовать заявленному названию, чтобы ПИФ, предназначенный для инвестирования в золото, не мог купить сельхозугодия где-нибудь в Красноярском крае. Обычно достаточной гарантией является хорошая управляющая компания, дорожащая своей репутацией", — поясняет Алексей Скабалланович.

Лайфхак

Эксперты напоминают, что фондовый рынок подвержен колебаниям, поэтому советуют не отслеживать динамику своего ПИФа ежедневно. Про вложенные в ПИФ деньги нужно на время в пределах разумного "забыть", иначе во время падения рынка можно на эмоциях принять решение выйти из фонда и оказаться в убытке.